몇년 전 뻥튀기된 기업가치로 사모펀드에 소수지분을 매각해서 대규모 자금을 유치했던 대기업들이 뒤늦게 돈값을 치르느라 고역인 상황입니다.

이런 딜에는 대부분 정해진 기한 내 상장이 되지 않으면 모회사가 투자자 지분을 되사주거나(콜옵션), 제3자에게 지분매각시 투자자도 동일한 밸류로 동반매각할 권리(드래그얼롱 옵션)가 달려 있습니다.

상장만 기한 내 잘 이뤄지면 아무 문제가 없지만 시장 환경이 바뀌어 자회사 상장이 어려워지면서 콜 앤 드래그얼롱 옵션이 현실화된 것이죠.

그래도 KCC는 지금 여력이 있으니 모멘티브 인수금융에 대해 콜옵션을 행사했지만, 11번가 콜옵션을 포기한 SK그룹처럼 투자자들에게 배째라를 시전하는 기업도 나오고 있습니다. 

콜 앤 드래그 옵션으로 재미를 제일 많이 본 기업집단이 SK그룹이었는데, 11번가 꼬리자르기 행태 때문에 이제 스크는 주식 찍어내기로 투자 받기가 아주아주 힘들어질 예정입니다. 뭐 능력 있는 분들이니 회사채를 찍든 은행 대출을 받든 알아서 잘 하시겠지요. 

신세계그룹의 경우 슥닷컴 재무지표 미달성으로 투자자가 풋옵션을 청구한 상황인데 역시 곱게 받아줄 생각이 없는 것 같습니다. 풋옵션은 모회사가 바이백 여부를 결정할 수 있는 콜옵션과 달리 의무적으로 지분을 사 줘야 하는 조항입니다. (이 쪽은 재무지표 해석과 관련해서 쌍방간 다툼이 있는 것으로 압니다)

요컨대 이제 대기업들이 신규사업을 벌이면서 말도 안 되는 밸류에이션으로 천문학적인 돈을 끌어모았던 시대는 끝난 것 같구요. 돈 나올 구멍이 없으니 지금부터는 매출을 짜내고 씀씀이를 줄이는데 지대한 관심을 갖게 될 것으로 보입니다.

​https://cm.asiae.co.kr/article/2024042918125772247​