안녕하세요, Pazz 입니다.

제가 주식한당에 10월 28일, 11월 5일에  주식시장의 AI 버블을 경계하자는 취지로 글을 두개 썼는데, 아니나 다를까 글 쓰고 나서부터 주식시장이 계속 지지부진한 모양새 입니다.. 

오래전인 2020년 10월쯤으로 기억하는데, 그때도 중국 전기차 주식들이 말도안되게 상승하며 날아다닐때였는데,  그해 10월 몇칠날 구동네에 제가 전기차, 그중에 특히 중국 전기차를 조심하자는 글을 썼고, 정말 신기하게도 딱 그날 고점으로 중국 전기차 주식들이 박살나기 시작하고, 지금까지도 회복이 안되고 (파산도 많이하고) 있지요...

저도 사람인지라 사는 타이밍은 잘 못맞추는데,  대강의 고점 부근 예상은 잘 맞추는 편입니다.

물론, 팔고 훨씬 많이 올라간적도 많았습니다만, 제가 크게 진입했던 종목이나 섹터들은 나중에 뒤돌아 봤을때 대강은 머리쯤에서 팔았던 경우가 많았습니다. 그래서 시장에서 오래 살아남을수 있었구요.

현재 제 개인적인 생각으로는 AI 주식들의 버블 고점은 지금 시점이 아닌가 생각됩니다. 물론 1년뒤에 돌아봤을때 버블이 더 커졌을지 아니면 정말 지금 시점이 꼭지점이었는지는 모르겠지만, 뭐 인생이든 주식이든 주사위 던지기 아니겠습니까 ㅎㅎ

유튜브를 보다가 AI 버블이 어떻게 형성되는지 아주 잘 설명한 영상이 있어서 공유합니다.

https://youtu.be/OoFZ19xpDVA?list=LL

저도 대충은 내용을 알고는 있었는데, 이렇게 자세히 설명해준 영상은 처음입니다.

내용을 아주 간단히 요약하자면,

1.  AI 의 막대한 투자비용을 손익에 반영하면 이익이 대폭 감소하므로 빅테크들이 서버 감가상각년수를 마음대로 늘리고 있음.내가 서버를 구매하면 이 구매비용을 몇년에 걸쳐 비용으로 처리하게 되는데, 이걸 기존에 3년동안 비용처리하던걸 6년 이런식으로 말도 안되게 늘리고 있다는 겁니다. AI서버칩은 매년 신제품이 나오는데.. 사실 말이 안되는거죠. 감가상각년수를 더 줄여도 시원찮을 판에  길게 늘리는 사기를 치고 있다는거죠

2. 이러다보니 빅테크들 조차도 캐쉬플로우상 문제가 생겨서 - 서버구입비용은 구입시점에 지출되는거고, 손익에 영향을 미치는 감가상각은 6년동안 진행되는 식이니까요, 흑자가 나도 현금이 모자라게 됩니다 -  아예  AI서버를 외부 네오클라우드 업체들에게 위탁하기 시작함

3. 아이렌과 같은 네오클라우드 업체들은 빅테크들과 임대 계약을 맺고 이걸 근거로 채권을 발행하여 자금 조달. 그런데, 네오클라우드 업체들의 막대한 투자금이 단기간에 회수되기는 쉽지 않은 상황에서, AI 서버 발전이 너무 빨라서 자금 회수가 점점 힘들어지고 있음 ->  무제한 채권 발행은 말이 안되기 때문에  네오클라우드 업체들에 투자하는 투자가들의 의심이 생기기 시작함 -> 이게 최근들어 네오클라우드 업체들 주가가 폭락하는 이유임

4. 빅테크, 네오클라우드 업체들의 경쟁적인 막대한 투자 공약에 반도체 섹터들의 forecast 가 말도 안되게 부풀려지고 있다고 보임 (이건 제 개인적인 의견입니다)

잘 보면 위 구조가 폰지사기와 비슷하다는걸 알수 있을겁니다. 실제 그 엄청나게 막대한 투자금을 어디서 뽑아올지, 어떻게 돈을 벌수 있을지에 대한 내용이 없습니다.  거의 돈돌리기 수준인데요...

제가 예전 글에서 강조한,  어디서 어떤 서비스로 막대한 자본지출을 정당화할수 있을 정도의 돈을 벌것인가.. 와 상통하는 내용입니다.

영상을 찍은 이도  이런 도돌이 투자 구조에 대해서 의심을 하고 있고, 이 loop 중 하나라도 빵꾸가 나면 큰일이 난다는데 동의하고 있습니다. 

아뭏든 이 버블이 제 생각대로 바로 터질지, 아니면 1년정도 더 갈지는 모르겠습니다만, 확실한건 지금의 버블구조가 터지지 않고 계속 갈수 없다는건 명확해 보입니다. 다들 지금 폭탄돌리기 하고 있는 상황으로 보여지고요.

아뭏든 꼭 알아두어야 할 좋은 내용이라 생각되어 공유드리고, 판단은 각자 해보시기 바랍니다.

감사합니다.