한국 성인 인구의 3.4%가 마진콜을 당했습니다. 마진 계좌의 3.4%가 아니라 성인 인구 전체의 3.4%입니다. 개인 투자 계좌 기준으로는 약 10개 중 1개꼴이며, 약 120만 명에 해당합니다.

한국 증시 시가총액의 절반은 사실상 삼성전자와 SK하이닉스 두 종목이 차지하고 있습니다.

지난주 한국에서는 이른바 '블랙 화요일(Black Tuesday)'을 겪었습니다. 하루 만에 시장이 10% 하락했고, 그 여파로 아시아 여러 증시까지 함께 끌어내렸습니다.

그런데 이런 하락에는 뚜렷한 이유가 있었던 것도 아닙니다. 단지 AI 투자(CAPEX)가 줄어들 수도 있다는 우려만으로 시장이 크게 흔들린 것입니다.

아마도 '한국의 워런 버핏'이라 불릴 만한 누군가는 지금 3배 레버리지 ETF를 600%의 마진을 활용해 폭락장에서 계속 매수하고 있을지도 모릅니다.

이 이야기는 미국 시장에 대해서도 많은 시사점을 줍니다. 많은 사람들이 놓치고 있는 부분이죠. 현재 미국 증시는 역사상 가장 높은 수준의 레버리지를 사용하고 있습니다. 그리고 역사적으로 보면 레버리지가 최고 수준에 도달하는 시점은 대개 시장 붕괴 직전인 경우가 많았습니다.

현재 S&P 500의 34%는 단 10개 기업이 차지하고 있으며, 이들 모두가 AI에 대한 같은 방향의 베팅을 하고 있습니다.

지금 시장에는 매우 높은 수준의 투기적 심리가 나타나고 있습니다. 모두가 AI 투자가 계속될 것이라고 믿고 있습니다. 그래서 AI 투자에 대한 불안감이 생기기만 해도, 설령 그것이 비합리적인 우려일지라도 주가는 급락합니다.

제 생각에는 AI 설비투자가 시장의 기대를 충족하지 못하거나, 혹은 투자자들이 그렇게 될 것이라는 두려움을 갖게 된다면 미국 시장에서도 결국 큰 하락이 나타날 가능성이 있습니다. 더 나아가 마진콜과 강제 청산이 이어질 것이고, 한국에서 그랬던 것처럼 이것이 또 다른 매도를 유발하는 악순환으로 이어질 수 있습니다. 그 결과 강제 매도가 연쇄적으로 발생하며 주가가 크게 폭락할 수 있습니다.

결국 그렇게 된다면 지금 시장에 투자하고 있는 대부분의 사람들에게 좋지 않은 결과가 될 것입니다.